Por que a integração do mercado é importante para a economia da UE? Mercados mais integrados são essenciais para revitalizar a força económica da UE e assegurar que a União possa alcançar as suas prioridades estratégicas ligadas à competitividade a longo prazo, à segurança e às transições digitais e verdes. A integração mais profunda dos mercados financeiros da UE não é um fim em si, mas um meio de construir um verdadeiro mercado único de serviços financeiros— um que torne o acesso aos mercados de capitais mais simples, eficientes e atraentes tanto para investidores como para empresas. A realidade é clara: nenhum Estado-Membro possui uma economia ou sistema financeiro suficientemente grande para agir como um jogador global significativo por si próprio. Somente criando um sistema financeiro verdadeiramente integrado podemos alcançar a escala necessária para suportar um mercado mais profundo e mais líquido que conecte mais eficientemente a poupança dos cidadãos da UE com investimentos produtivos. O objetivo fundamental da integração é estabelecer um círculo virtuoso: os mercados de capitais tornam- se mais eficientes em fornecer lucros justos aos cidadãos que, por sua vez, optam por investir, satisfazendo assim as necessidades de financiamento das empresas da UE onde quer que estejam localizadas. Este aumento na eficiência, escala e participação, em última análise, aumenta a competitividade, ajuda a atividade econômica a crescer e estimula a criação de emprego em toda a UE.
O que está atualmente impedindo o desenvolvimento de um verdadeiro Mercado Único para serviços financeiros? / Que barreiras concretas este pacote visa enfrentar? O desenvolvimento de um verdadeiro Mercado Único para serviços financeiros é principalmente impedido pela fragmentação persistente. Esta fragmentação impede que as entidades financeiras tirem proveito das liberdades do Tratado que devem ser inerentes ao Mercado Único, fazendo com que percam potenciais economias de escala e ganhos de eficiência. Isto resulta em custos mais elevados sendo repassados aos usuários de serviços financeiros. As barreiras concretas que este pacote pretende abordar cobrem. Fragmentação em infraestruturas de negociação e pós-trading: Os instrumentos financeiros são negociados em mais do que 300 Locais de negociação na UE. Existem atualmente 14 contrapartes centrais (CCP) que fornecem serviços de compensação e 32 Depositários centrais de títulos (CSDs) que oferecem serviços de liquidação, incluindo 7 CSDs operados diretamente por bancos centrais ou outras entidades do setor público. Esta complexidade impede a construção de escala. Em contrapartida, o mercado dos EUA é mais concentrado e especializado, em particular no que se refere ao acordo, com 2 CSDs e 8 CCPs. Além disso, os cinco locais principais dos EUA contam para 74 % de volumes de negociação trocados, enquanto na UE é apenas o topo 10 locais que capturam um compartilhamento semelhante (+- 75% ). Regras divergentes e requisitos onerosos: As entidades financeiras continuam a enfrentar requisitos duplicativos, divergentes, inconsistentes ou aplicados de forma diferente entre os Estados-Membros. Regras nacionais adicionais e interpretações divergentes das regras da UE (como MiFID II e AIFMD/ UCITSD) podem dificultar a livre circulação de capitais. Para os gestores de ativos, isto inclui barreiras remanescentes à distribuição transfronteiriça de fundos de investimento e obstáculos operacionais para grupos que operam em todo o Mercado Único. Supervisão fragmentada: as práticas de supervisão divergentes criam barreiras adicionais para a integração. As ferramentas e poderes limitados disponíveis a nível da UE para impor a convergência permitem que estas divergências nacionais persistam, aumentando os custos de fazer negócios e minando a proteção consistente dos investidores. Além disso, apesar dos atores financeiros que operam em toda a UE, os supervisores nacionais podem ignorar sinergias ou riscos associados a operações transfronteiriças de entidades supervisionadas.
Obstáculos à inovação: Os obstáculos regulatórios dificultam a incorporação de tecnologias digitais inovadoras, particularmente a tecnologia de Ledger Distribuído (DLT) no comércio e pós- negociação. O quadro existente da UE para o DLT (Regulamento do Regimento Piloto do DLT), que permite aos participantes do mercado experimentarem com segurança com o DLT para emitir, negociar e liquidar títulos, tem visto uma utilização limitada devido ao seu design restritivo, incluindo limitações no seu escopo e escala, o que sufoca o potencial de inovação. Por que é essencial uma supervisão eficiente no Mercado Único e como está ligada à integração do mercado? A supervisão eficiente é a pedra angular de um mercado único de serviços financeiros que funcione bem. Hoje, abordagens de supervisão nacionais divergentes e a aplicação inconsistente aumentam os custos de fazer negócios transfronteiriços e contribuem ativamente para a fragmentação do mercado em linhas nacionais. A supervisão fragmentada, juntamente com regras nacionais e interpretações diferentes da regulamentação da UE, colocam fricções que dificultam a livre circulação de capitais. Para resolver isso, a supervisão precisa ser mais eficaz, mais favorável às atividades transfronteiriças e mais responsiva aos riscos emergentes. O objetivo é garantir que os operadores do mercado financeiro recebam o mesmo tratamento de supervisão independentemente da sua localização em toda a União, fomentando assim a confiança dos investidores. A obtenção de coerência e integração deve ser buscada de forma direcionada e proporcionada, a fim de preservar e fortalecer a estabilidade financeira, a integridade do mercado e a proteção dos investidores. Se os investidores não puderem confiar na governação e na aplicação das regras, eles serão relutantes a investir. Portanto, o reforço do quadro de supervisão é um pilar fundamental para garantir a segurança e solidez do sistema financeiro da UE, permitindo ao mesmo tempo o seu desenvolvimento e integração.
Quais são os textos legislativos existentes que este pacote está modificando? O pacote de hoje é composto por uma comunicação da Comissão e três propostas legislativas. Uma proposta de regulamento que irá alterar. Regulamento da Autoridade Europeia de Valores Mobiliários e Mercados (ESMA) O Regulamento Europeu de Infraestrutura de Mercados (EMIR). O Regulamento de Mercados em Instrumentos Financeiros (MIFIR) O Regulamento Central de Depósitos de Títulos (CSDR). O Regulamento Piloto de Tecnologia de Ledger Distribuído (DLTPR).
Os mercados na regulação de cripto-ativos (MiCA). O Regulamento de Distribuição Transfronteiras de Fundos (CBDR) Essa proposta de regulamento também incluirá alterações direcionadas, em consonância com as alterações propostas ao regulamento da ESMA, visando tornar a supervisão da UE mais eficiente, para: O Regulamento Central de Recuperação e Resolução de Contrapartes (CCPRRR). O Regulamento de Operações de Financiamento de Valores Mobiliários (SFTR) O Regulamento da Agência de Classificações de Crédito (CRAR). O Regulamento de Benchmark (BMR) O Regulamento de Titulização (STS) simples, transparente e padronizado. O Regulamento Europeu sobre Obrigações Verdes (Regulamento EuGB).
O Regulamento de Classificação Ambiental, Social e Governança (ESG). A proposta de diretiva irá alterar: A Diretiva Empresas para Investimento Coletivo em Títulos Transferíveis (UCITS). A Diretiva de Gerenciadores de Fundos de Investimento Alternativos (AIFMD) A Diretiva Mercados de Instrumentos Financeiros (MiFID). Finalmente, o pacote de hoje inclui uma proposta de regulamento que substitui a Diretiva de Finalidade de Resolução e altera a Diretiva de Garantia Financeira (FCD). Quais são os benefícios para os cidadãos e empresas? Este pacote tornará mais fácil, mais barato e mais seguro para os cidadãos e os investidores retalhistas aceder a oportunidades de investimento em toda a UE. Isto é crucial porque aproximadamente EUR 10 trilhões de poupanças de varejo da UE são atualmente mantidos em depósitos bancários. Embora seguros, esses depósitos geram frequentemente um retorno relativamente baixo quando comparados com investimentos em instrumentos do mercado de capitais, o que pode dificultar a construção de riqueza pelos cidadãos.
Ao remover barreiras que fragmentam mercados de capitais e simplificar a atividade transfronteiriça, este pacote irá promover a concorrência entre os prestadores de serviços financeiros, reduzir os custos e ampliar a gama de produtos disponíveis para os investidores. Os cidadãos beneficiarão de um verdadeiro mercado único de capitais, onde os serviços de investimento são mais fáceis de acessar e operar sob as mesmas regras claras e previsíveis em toda a UE. Para as empresas, este pacote reforça a sua capacidade de acessar um conjunto mais amplo e diversificado de investidores em toda a UE, reduzindo a sua dependência de empréstimos bancários e reduzindo os seus custos de financiamento. Este acesso simplificado ao investimento permitirá às empresas atrair capitais de qualquer lugar da UE, independentemente da sua localização, apoiando o crescimento, a inovação e a criação de empregos. Em última análise, isso contribui para melhorar a competitividade a longo prazo da Europa, garantindo que o financiamento pode fluir mais eficientemente para onde é mais necessário na economia europeia. Quais são os benefícios para os jogadores do mercado e instituições financeiras? O pacote tornará mais simples e mais eficaz em termos de custo para os participantes no mercado e instituições financeiras operarem em toda a UE. Ao remover divergências e duplicações desnecessárias da regulamentação, ele permitirá às empresas agilizar suas operações, reduzir os custos de conformidade e fazer pleno uso do mercado único. Especificamente, novas regras sobre sinergias intragrupo facilitarão a alocação e compartilhamento de recursos, como o cumprimento ou funções de TI, entre entidades dentro da mesma estrutura de grupo da UE, sem desencadear regras complexas de terceirização de terceiros.
Uma maior harmonização das regras de autorização, operacional e de supervisão dará às empresas clareza e previsibilidade jurídicas, permitindo-lhes alocar recursos de forma mais eficiente, ampliar as suas atividades e competir de forma mais eficaz tanto na UE como no mundo. A aquisição de passaportes mais eficaz permitirá às empresas oferecer serviços e produtos de mercado sem problemas em todos os Estados-Membros sem barreiras nacionais adicionais, facilitando a obtenção de novos clientes e investidores. Além disso, o novo status opcional do Operador de Mercado Pan- Europeu (PEMO) permitirá que grupos com plataformas de negociação em vários Estados-Membros operem sob uma única licença, através de uma única entidade jurídica e sob arranjos de supervisão simplificados. Um quadro de supervisão mais consistente e coordenado também fará da UE um lugar mais estável e atraente para fazer negócios. Uma maior convergência de supervisão sob a Autoridade Europeia de Valores Mobiliários e Mercados garantirá condições de concorrência equitativas, uma aplicação mais previsível do livro único de regras e uma abordagem coerente aos riscos emergentes. Estruturas de mercado simplificadas e interligadas, juntamente com suporte para inovação, como tecnologia de livro de dados distribuídos, tornarão as operações mais rápidas, seguras e eficientes. Globalmente, o pacote irá reforçar a competitividade do setor financeiro da Europa e criar condições para um mercado mais integrado, inovador e globalmente atraente. Esta eficiência aumentada ajudará a criar um ciclo virtuoso, promovendo um maior conjunto de liquidez, o que, em última análise, proporcionará melhores oportunidades para os investidores e financiamento mais acessível para as empresas da UE.
Quais são os benefícios para os Estados-Membros menores? Os Estados-Membros menores beneficiarão significativamente de um mercado de capitais da UE mais integrado e melhor supervisionado. O objetivo deste pacote não é concentrar a atividade financeira em alguns grandes centros, mas ligar todos os mercados nacionais para que poupanças e investimentos possam fluir mais livremente em toda a União. A integração permite que empresas e investidores em mercados menores acessem grandes e mais diversos pools de capital, ajudando as empresas a obter financiamento para o crescimento, inovação e criação de empregos. Ao ligar os ecossistemas financeiros locais ao mercado mais vasto da UE, os Estados-Membros menores podem desfrutar dos benefícios da escala, mantendo ao mesmo tempo mercados internos vibrantes que refletem seus pontos fortes econômicos específicos. A integração também garante que a localização não é mais uma barreira, mas uma oportunidade. As empresas de Estados-Membros menores ou mais remotos devem ser capazes de obter financiamento em qualquer lugar da UE, enquanto os domicílios podem acessar uma escolha mais ampla de produtos financeiros seguros, acessíveis e fáceis de usar. Uma forte convergência de supervisão e uma aplicação coerente das regras da UE garantirão a igualdade de tratamento e a protecção dos investidores em todos os Estados-Membros, criando condições de concorrência genuínas e equitativas. Desta forma, as economias menores podem ficar totalmente conectadas às redes de capital e inovação da Europa, beneficiando- se do crescimento, estabilidade e resiliência que vem com a participação num único mercado competitivo de capitais. Que papel os Estados-Membros desempenharão na implementação e suporte deste pacote?
Conforme esclarecido desde o início na nossa estratégia da União de Salvamento e Investimentos, a construção de mercados de capitais da UE mais integrados é um processo orientado pelo mercado e uma responsabilidade compartilhada entre a UE, os Estados-Membros e os participantes no mercado. Como os mercados financeiros e a supervisão estão profundamente interligados através das fronteiras, este pacote só pode ter sucesso através de ação conjunta. Embora a Comissão esteja a apresentar medidas a nível da UE para eliminar os obstáculos criados pelas regras fragmentadas de serviços financeiros (por exemplo, no comércio e pós-negociação), o envolvimento ativo dos Estados-Membros é essencial para que estas reformas sejam bem-sucedidas na prática. Os Estados-Membros devem apoiar este esforço, reduzindo os encargos de transposição, simplificando as regras e reduzindo a complexidade administrativa a nível nacional. O pacote já reduz requisitos nacionais desnecessários e limita a colocação de ouro, mas os Estados- Membros permanecem chave para garantir que o novo framework seja aplicado de forma consistente e que não sejam criados novos obstáculos. A sua cooperação será também vital para alinhar as abordagens nacionais com as regras da UE e para apoiar uma supervisão mais coordenada em toda a União. Ao mesmo tempo, muitas das condições para um mercado financeiro realmente integrado dependem de reformas a nível nacional. Esta abordagem dupla tem forte apoio político: o Eurogrupo, em março 2024 a declaração, destacou medidas nacionais "ascendentes" como um "complemento necessário" às ações da UE. Isto inclui melhorar áreas como fiscalidade, sociedade e lei de insolvência, e a eficiência dos tribunais e procedimentos administrativos, wh.